秦王骑虎游八极，剑光照空天自碧。
羲(xī)和敲日玻璃声，劫灰飞尽古今平。
龙头泻酒邀(yāo)酒星，金槽(cáo)琵琶夜枨(chéng)枨。
洞庭雨脚来吹笙，酒酣(hān)喝月使倒行。
银云栉(zhì)栉瑶殿明，宫门掌事报一更。
花楼玉凤声娇狞，海绡(xiāo)红文香浅清，
黄鹅跌舞千年觥(gōng)。
仙人烛树蜡烟轻，清琴醉眼泪泓(hóng)泓。
秦王骑着猛虎般的骏马，巡游八方，武士们的宝剑照射得天空一片碧光。
命令羲和敲着太阳开道，发出玻璃声响，劫火的余灰已经散尽，国家太平呈祥。
大壶的龙头倾泻着美酒，请来了酒星，弦架镶金的琵琶夜间弹得枨枨响。
像落在洞庭湖上的雨点，那是乐人吹笙，秦王酒兴正浓，喝令月亮退行。
银白色的浮云辉映得整齐的宫殿亮晶晶，宫门上报时的人已经报了一更。
灯火辉煌的楼上，歌女们的声音娇弱乏困，绡纱红衣轻轻飘动，散发出淡淡的清芬。
一群黄衣女郎舞蹈着，高举酒杯祝寿歌颂。
仙人形的烛树光芒四射，轻烟濛濛，嫔妃们心满意足，一双双醉眼清泪盈盈。
秦王：一说指唐德宗李适（kuò），他做太子时被封为雍王，雍州属秦地，故又称秦王，曾以天下兵马元帅的身份平定史朝义，又以关内元帅之职出镇咸阳，防御吐蕃。一说指秦始皇，但篇中并未涉及秦代故事。一说指唐太宗李世民，他做皇帝前是秦王。
羲和：传说中为太阳驾车的神。敲日：说他敲打着太阳，命令太阳快走。因太阳明亮，所以诗人想象中的敲日之声就如敲玻璃的声音。劫灰：劫是佛经中的历时性概念，指宇宙间包括毁灭和再生的漫长的周期。
龙头：铜铸的龙形酒器。酒星：一名酒旗星。《晋书·天文志》说天上下班酒旗星，主管宴饮。金槽：镶金的琵琶弦码。枨枨：琵琶声。
雨脚：密集的雨点。这句说笙的乐音像密雨落在洞庭湖上的声音一样。
银云：月光照耀下的薄薄的白云朵。栉栉：云朵层层排列的样子。瑶殿：瑶是玉石。这里称宫殿为瑶殿，是夸张它的美丽豪华。宫门掌事：看守宫门的官员。一更：一作“六更”。
花楼玉凤：指歌女。娇狞：形容歌声娇柔而有穿透力。狞字大约是当时的一种赞语，含有不同寻常之类的意思。海绡：鲛绡纱。《述异记》云出于南海，是海中鲛人所织。红文：海绡上绣的红色花纹。香浅清：清香幽淡的气息。
黄娥跌舞：可能是一种舞蹈。千年觥：举杯祝寿千岁。
仙人烛树：雕刻着神仙的烛台上插有多枝蜡烛，形状似树。清琴：即青琴，传说中的神女。这里指宫女。泪泓泓：眼泪汪汪，泪眼盈盈。
李贺写诗，题旨多在“笔墨蹊径”之外。他写古人古事，大多用以影射当时的社会现实，或借以表达他的郁闷的情怀和隐微的意绪。没有现实意义的咏古之作，在他的集子里是很难找到的。这首诗题为“秦王饮酒”，却“无一语用秦国故事”（王琦《李长吉诗歌汇解》），因而可以判定它写的不是秦始皇。诗共十五句，分成两个部分，前面四句写武功，后面十一句写饮酒，重点放在饮酒上。诗人笔下的饮酒场面是“恣饮沉湎，歌舞杂沓，不卜昼夜”（姚文燮《昌谷集注》）。诗中的秦王既勇武豪雄，战功显赫，又沉湎于歌舞宴乐，过着腐朽的生活，是一位功与过都比较突出的君主。唐德宗李适正是这样的人。这首诗是借写秦王的恣饮沉湎，隐含对德宗的讽喻之意。
前四句写秦王的威仪和他的武功，笔墨经济，形象鲜明生动。首句的“骑虎”二字极富表现力。虎为百兽之王，生性凶猛，体态威严，秦王骑着它周游各地，人人望而生畏。这样的词语把抽象的、难于捉摸的“威”变成具体的浮雕般的形象，使之更具有直观性。次句借用“剑光”显示秦王勇武威严的身姿，十分传神，却又如羚羊挂角，香象渡河，无形迹可求。“剑光照天天自碧”，运用夸张手法，开拓了境界，使之与首句中的“游八极”相称。第三句“羲和敲日玻璃声”，注家有的解释为“日月顺行，天下安平之意”；有的说是形容秦王威力大，“直如羲和之可以驱策白日”。因为秦王剑光照天，天都为之改容，羲和畏惧秦王的剑光，惊惶地“敲日”逃跑了。第四句正面写秦王的武功。由于秦王勇武绝伦，威力无比，战火扑灭了，劫灰荡尽了，四海之内呈现出一片升平的景象。
天下太平，秦王洋洋得意，不再励精图治，而是沉湎于声歌宴乐之中，过着花天酒地的生活。从第五句起都是描写秦王寻欢作乐的笔墨。“龙头泻酒邀酒星”极言酒喝得多。一个“泻”字，写出了酒流如注的样子；一个“邀”字，写出了主人的殷勤。“金槽琵琶夜枨枨”形容乐器精良，声音优美。“洞庭雨脚来吹笙”描述笙的吹奏声飘忽幽冷，绵延不绝。“酒酣喝月使倒行”是神来之笔，有情有景，醉态可掬，气势凌人。这位秦王饮酒作乐，闹了一夜，还不满足。他试图喝月倒行，阻止白昼的到来，以便让他尽情享乐，作无休无止的长夜之饮。这既是显示他的威力，又是揭示他的暴戾恣睢。
“银云栉栉瑶殿明，宫门掌事报一更”。五更已过，空中的云彩变白了，天已经亮了，大殿里外通明。掌管内外宫门的人深知秦王的心意，出于讨好，也是出于畏惧，谎报才至一更。过去的本子都作“一更”，清代吕种玉《言鲭》引作“六更”，“六更”似太直，不如“一更”含义丰富深刻，具有讽刺意味。尽管天已大亮，饮宴并未停止，衣香清浅，烛树烟轻，场面仍是那样的豪华绮丽，然而歌女歌声娇弱，舞伎舞步踉跄，妃嫔泪眼泓泓，都早已不堪驱使了。在秦王的威严之下，她们只得强打着精神奉觞上寿。“青琴醉眼泪泓泓”，诗歌以冷语作结，气氛为之一变，显得跌宕生姿，含蓄地表达了惋惜、哀怨、讥诮等等复杂的思想感情，余意无穷。